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　　9月12日✿✿✿，Si2511主力合约震荡运行✿✿✿，收盘价8745元/吨✿✿✿，较上一收盘价涨跌幅+0.06%✿✿✿。

　　供应逐步复产✿✿✿，需求存在下降预期✿✿✿，同时库存出现累积迹象✿✿✿，表明基本面边际有所转弱✿✿✿，同时能耗标准修订讨论无实质性结论✿✿✿，情绪难进一步提振✿✿✿，对反弹存在压制✿✿✿，考虑盘面估值不高✿✿✿，下方也有成本支持✿✿✿，维持震荡对待✿✿✿。策略上✿✿✿，波段操作思路✿✿✿，主力合约参考区间（8000✿✿✿，9000）✿✿✿。

　　9月12日✿✿✿，PS2511主力合约有所反弹✿✿✿，收盘价53710元/吨✿✿✿，较上一收盘价涨跌幅+1.56%✿✿✿。行业维持供需双增格局✿✿✿，由于下游阶段性补库结束✿✿✿，库存再度出现累积✿✿✿，短期对盘面大幅反弹有所压制✿✿✿，但考虑行业库存压力暂时不大✿✿✿，挺价情绪较浓✿✿✿，同时反内卷存在潜在措施（限产控销✿✿✿、能耗标准修订等）✿✿✿，预计反内卷交易尚未结束✿✿✿，下方仍有较强支撑✿✿✿，建议维持偏多思路看待✿✿✿。策略上✿✿✿，波段操作思路✿✿✿，主力合约参考区间（50000✿✿✿，60000）✿✿✿。

　　隔周外盘✿✿✿，ICE美棉主力合约上涨0.03%✿✿✿。周五夜盘郑棉2601主力合约上涨0.29%✿✿✿。巴西国家商品供应公司（CONAB）第十二次发布的2024/25年度（对应USDA2025/26年度）棉花总产预测数据✿✿✿，2024/25年度巴西全国植棉面积预期环比上调至208.6万公顷（约3129万亩）✿✿✿，同比（194.4万公顷✿✿✿，约2916.0万亩）增加7.3%✿✿✿；全国单产预期环比上调至129.8公斤/亩✿✿✿，同比（126.9公斤/亩）增加2.3%✿✿✿。国内✿✿✿，金九银十传统旺季✿✿✿，下游各项指标向好✿✿✿。纱线和坯布库存拐头✿✿✿，纱厂开机率回升✿✿✿，但纺织亏损依然极大✿✿✿，有纺织厂表示新增订单不及往年同期✿✿✿，难以支撑棉价维持在1.4万元以上✿✿✿。新棉丰产✿✿✿，套保压力较大✿✿✿，关注棉花的新棉成本✿✿✿。但旧有库存处于历史极低水平✿✿✿，给予棉价支撑✿✿✿。预计棉价区间震荡✿✿✿。

　　隔周外盘✿✿✿，原糖主力10合约上涨0.06%✿✿✿，白砂糖12主力合约下跌0.06%✿✿✿。周五夜盘郑糖2601主力合约上涨0.07%✿✿✿。S&P Giobal Commodity insights发布的一份对11位分析师的调查显示✿✿✿，巴西重要的中南部地区8月下半月的糖产量预计增长17.3%✿✿✿，至384万吨✿✿✿。调查发现✿✿✿，预计甘蔗压榨量亦较上年同期增长9.5%赏金船长大奖图片✿✿✿，至4950万吨✿✿✿。另一方面✿✿✿，预计每公斤甘蔗的含糖量将同比下降4.1%✿✿✿，至每吨甘蔗149.48公斤✿✿✿。国内✿✿✿，由于进口利润高企✿✿✿，低廉的进口糖价格和进口量皆对国内糖价形成压制✿✿✿。但新糖成本存在较强支撑✿✿✿。

　　玉米现货继续表现分化✿✿✿，华北产区多有下跌✿✿✿，东北产区与南方港口稳中有涨✿✿✿，北方港口持稳✿✿✿，玉米期价周五夜盘窄幅震荡✿✿✿，收盘变动不大✿✿✿。对于玉米而言✿✿✿，分析市场可以看出✿✿✿，目前市场逐步转向新作上市压力✿✿✿，远月特别是11月和1月已经大幅贴水✿✿✿，接下来依然需要留意两个方面的问题✿✿✿，一是后面会不会出现新旧作衔接问题✿✿✿，即全市场去库存的情况下✿✿✿，新作供应能否顺利衔接上市场需求✿✿✿，背后是旧作产需缺口问题✿✿✿；二是小麦在临储收购及其饲用替代的情况下会不会出现上涨行情赏金船长下载苹果手机✿✿✿。✿✿✿，因我们预计小麦年度过剩量也就在1500-2000万吨的区间✿✿✿，很容易因为临储收购和小麦饲用替代加以消化✿✿✿。在这种新作压力与期价贴水的博弈之下✿✿✿，接下来需要重点关注中下游库存变动情况✿✿✿，故我们维持中性观点✿✿✿，建议投资者观望✿✿✿，可考虑玉米1-5正套✿✿✿。

　　对于淀粉而言✿✿✿，近期淀粉-玉米价差多有收窄✿✿✿，主要源于华北玉米相对弱势✿✿✿，但考虑到淀粉与淀粉糖库存有望季节性下滑✿✿✿，叠加原料玉米端的不确定性✿✿✿，我们倾向于淀粉-玉米价差继续收窄空间受限✿✿✿，我们维持中性观点✿✿✿，建议投资者观望✿✿✿，可考虑做扩2601合约淀粉-玉米价差✿✿✿。

　　生猪现货周末延续弱势韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，钢联数据显示✿✿✿，全国均价下跌0.07元/公斤韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿。对于生猪而言✿✿✿，从国务院新闻发布会公布的数据来看✿✿✿，二季度末生猪存栏同比增加2%左右✿✿✿，这对应着下半年生猪出栏将高于去年同期✿✿✿，但略低于其他年份✿✿✿。而与去年四季度相比则略低✿✿✿，这意味着下半年生猪出栏量低于上半年✿✿✿，考虑到季节性需求因素赏金船长大奖图片✿✿✿，下半年猪价下跌空间受限✿✿✿。考虑到去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加✿✿✿，结合农业农村部生猪存栏数据来看✿✿✿，8月之后生猪出栏量有望环比回升✿✿✿，这有望抑制生猪现货价格✿✿✿，但由于二季度生猪出栏量同比增加✿✿✿，且生猪出栏体重环比下降✿✿✿，提前释放部分供应压力✿✿✿，这意味着生猪现货下方空间亦有限✿✿✿，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大✿✿✿。综上所述✿✿✿，预计近月更多关注出栏体重与节奏✿✿✿，直接挂钩现货与基差韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，远月特别是年后合约则需要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况✿✿✿，特别是其中控制新增产能及其出栏体重✿✿✿，如能切实落地✿✿✿，则远月有望得到一定支撑✿✿✿。我们维持中性观点✿✿✿，建议谨慎投资者观望✿✿✿，激进投资者可以考虑轻仓试多远月合约✿✿✿。

　　鸡蛋现货周末以来稳中有涨✿✿✿，湖北浠水与河北馆陶均上涨5元✿✿✿。从卓创资讯301299）与钢联数据可以看出✿✿✿，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位✿✿✿，带动蛋鸡养殖深度亏损✿✿✿，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位✿✿✿，蛋鸡淘汰量依然偏低✿✿✿，使得蛋鸡存栏量持续环比增加✿✿✿，并创出近年来的新高✿✿✿。7月底以来现货的下跌✿✿✿，再度引发市场的悲观预期铜矿✿✿✿，✿✿✿，即担心上半年蛋鸡淘汰力度不够✿✿✿，且有大量冷冻库存需要消化✿✿✿，这会抑制季节性上涨幅度✿✿✿，近期现货滞涨✿✿✿，亦在强化这一预期✿✿✿，期价特别是近月合约持续增仓下行✿✿✿。从中期角度看✿✿✿，市场需要看到持续淘汰来改善供需✿✿✿，近期淘汰蛋鸡与蛋鸡苗价格下跌✿✿✿，蛋鸡淘汰日龄持续下滑✿✿✿，均表明市场有望加快这一进程✿✿✿，周期见底需要关注上述三个指标✿✿✿，可以参考2020年✿✿✿；短期则需要关注现货季节性走势✿✿✿，如现货表现包括时间和空间超过市场预期赏金船长大奖图片✿✿✿，则不排除继续阶段性反弹的可能性赏金船长下载✿✿✿，✿✿✿。综上所述✿✿✿，我们暂持中性观点✿✿✿，建议投资者观望为宜✿✿✿，激进投资者短线

　　上周五10合约跌5.27%至1157.6✿✿✿。MSC线✿✿✿；马士基九月下旬的大柜报价微涨10美元/FEU✿✿✿；ONE线左右✿✿✿；其他船公司报价持平✿✿✿。9月12日公布的SCFI（欧线美元/TEU✿✿✿，较上期下跌12.2%✿✿✿。欧元区9月Sentix投资者信心指数 -9.2✿✿✿，预期-2✿✿✿，前值-3.7✿✿✿，市场对欧洲经济前景并不乐观✿✿✿。9月13日✿✿✿，以色列总统发言暗示将继续“清除”哈马斯领导层✿✿✿，以色列与胡塞武装战火未熄✿✿✿。淡季运力过剩压力下✿✿✿，船公司运价不断调降✿✿✿，加上关税预期扰动✿✿✿，集运期价或延续震荡格局✿✿✿，警惕中东冲突扰动✿✿✿，期价随资金博弈波动✿✿✿，谨慎操作✿✿✿。

　　镍矿方面✿✿✿，因涉嫌违规开采✿✿✿，印尼林业工作组接管了PT Weda Bay Nickel的148公顷矿井资源并将对该公司处以罚款✿✿✿，据SMM了解✿✿✿，该公司采矿特许权占地合计47000公顷✿✿✿，被接管的148公顷占地为建筑材料用的石料采石场✿✿✿，并未涉及矿石开采区✿✿✿，因此并未对该公司生产造成明显影响✿✿✿。硫酸镍方面✿✿✿，仍处于中间品原料成本支撑与下游三元厂家询价采购的状态✿✿✿，硫酸镍价格坚挺✿✿✿。供需方面✿✿✿，精炼镍现货成交氛围未有起色韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，近日LME库存明显累积✿✿✿，精炼镍过剩压力有所增加✿✿✿。综合而言✿✿✿，市场对年内美联储降息预期保持高位✿✿✿，短期宏观氛围或偏多✿✿✿；印尼PT Weda Bay Nickel部分林地被政府接管事件实际并未造成明显影响✿✿✿，但仍需关注印尼后续动作✿✿✿；精炼镍库存压力增加✿✿✿，预计镍价反弹空间受限✿✿✿，主力合约主要运行区间参考11.8-12.4w✿✿✿，警惕印尼打击非法采矿叙事反复扰动✿✿✿。

　　镍矿方面✿✿✿，因涉嫌违规开采✿✿✿，印尼林业工作组接管了PT Weda Bay Nickel的148公顷矿井资源并将对该公司处以罚款✿✿✿，据SMM了解✿✿✿，该公司采矿特许权占地合计47000公顷✿✿✿，被接管的148公顷占地为建筑材料用的石料采石场✿✿✿，并未涉及矿石开采区✿✿✿，因此并未对该公司生产造成明显影响✿✿✿。镍铁方面✿✿✿，据市场消息✿✿✿，最新镍铁成交价处于958元/镍✿✿✿，属于贸易商采购✿✿✿。铬铁方面✿✿✿，铬矿保持挺价叠加钢厂采购需求✿✿✿，铬铁价格预计稳中偏强✿✿✿。供需方面✿✿✿，据Mysteel统计赏金船长大奖图片✿✿✿，8月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.56万吨✿✿✿，预计9月排产344.1万吨✿✿✿，同环比小幅增加✿✿✿，而终端需求回暖程度有限✿✿✿。综合而言✿✿✿，美联储降息预期提振宏观情绪✿✿✿，印尼PT Weda Bay Nickel事件对镍不锈钢产业目前未造成明显影响✿✿✿，镍铁及铬铁带来较强成本支撑✿✿✿，社会库存连续去化✿✿✿，需求端未见明显起色✿✿✿，短期不锈钢价格或窄幅震荡偏多韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，上方压力位关注13100-13200✿✿✿，跟踪印尼打击非法采矿相关进展✿✿✿。

　　原料方面✿✿✿，铅精矿货源持续紧张情况下✿✿✿，加工费低位下调✿✿✿；近日废电瓶价格承压运行✿✿✿，回收商快进快出获取薄利✿✿✿，再生铅炼企原料到货有所增加✿✿✿。供应方面✿✿✿，部分原生铅炼企逐步启动秋季常规检修✿✿✿，安徽等再生铅产区开工率处于低位水平✿✿✿，由于再生铅亏损程度收窄✿✿✿，关注再生铅复产情况✿✿✿。需求方面✿✿✿，SMM铅蓄电池厂周度开工率72.14%✿✿✿，和上周持平✿✿✿，据悉近日原生铅成交氛围略有好转✿✿✿。综合而言✿✿✿，美联储降息预期升温或带来宏观偏多氛围✿✿✿，再生铅供应处于历史低位水平✿✿✿，社会库存有所消化✿✿✿，短期铅价或区间震荡偏多✿✿✿，警惕需求走弱带来利空风险✿✿✿，主力合约主要运行区间参考16700-17300元/吨✿✿✿。

　　宏观面✿✿✿，近期美国一系列疲软的就业数据正在强化降息✿✿✿，9月降息25BP基本确定✿✿✿，市场已提前消化✿✿✿，如果超预期降息50BP✿✿✿，短期或给市场带来新的驱动力✿✿✿，关注下周四凌晨美联储议息会议及官员表态✿✿✿。产业面✿✿✿，原料刚性约束✿✿✿、及检修计划共同驱动冶炼开工率大幅下滑✿✿✿，且短期内无实质性改善迹象✿✿✿，锡锭内外库存连续增加韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，供需双弱下✿✿✿，锡价大概率延续高位区间震荡✿✿✿，操作上PG赏金船长官网✿✿✿，✿✿✿，维持逢低买入思路✿✿✿，波段交易为主✿✿✿，SN2510主波动参考26.8-27.8万✿✿✿。

　　综述✿✿✿：宏观面✿✿✿，近期美国一系列疲软的就业数据正在强化降息✿✿✿，9月降息25BP基本确定✿✿✿，但市场已提前消化✿✿✿，除非超预期降息50BP✿✿✿，否则宏观层面短期很难给到铜价继续向上驱动力✿✿✿。产业面✿✿✿，铜矿TC弱势运行✿✿✿，矿端偏紧继续托底价格✿✿✿，关注Grasberg矿区复产进展✿✿✿，国内精铜库存依旧处于累增中✿✿✿，传统消费旺季特征并未体现✿✿✿，需警惕高铜价对需求的反身抑制✿✿✿，cu2510合约主波动参考79500-81500✿✿✿。

　　截至上周五下午收盘沪金上周累计上涨2.41%✿✿✿，上周五夜盘沪金涨0.39%至834.00元/克✿✿✿；截至上周五下午收盘沪银上周累计上涨2.79%✿✿✿，上周五夜盘沪银涨1.22%至10051元/千克✿✿✿。欧央行暂停降息并上调经济与通胀预测✿✿✿。美国9月密歇根大学消费者信心指数回落至55.4✿✿✿，预期值58✿✿✿，前值58.2✿✿✿。美国CPI通胀整体符合预期✿✿✿，初请失业金人数创近四年来新高或反应美国企业裁员增加✿✿✿，进一步巩固美联储降息预期✿✿✿，不过贵金属价格升至高位后也可能有一定的获利回吐调整✿✿✿。降息预期持续✿✿✿，贵金属价格或高位偏强震荡✿✿✿。

　　11合约上周五涨0.71%至71160元/吨✿✿✿，上周期价一度受消息面影响而大幅下跌✿✿✿，随后探底回升✿✿✿，上周累计下跌4.02%✿✿✿，11合约持仓上周五减少14054手至30.94万手✿✿✿。据SMM数据✿✿✿，电池级碳酸锂均价72450元/吨✿✿✿，工业级碳酸锂均价70200元/吨✿✿✿；SC6CIF中国进口锂辉石精矿均价842美元/吨✿✿✿。碳酸锂周度产量环比小幅上升2.8%至2万吨✿✿✿。最新当周碳酸锂冶炼周度开工率小幅上升至约54%✿✿✿。其中✿✿✿，锂辉石提锂开工率小幅上升至约67%✿✿✿；锂云母提锂开工率小幅上升至约29%✿✿✿；盐湖提锂开工率小幅上升至约51%✿✿✿。碳酸锂周度总库存小幅减少✿✿✿，周环比降1.13%至约13.85万吨✿✿✿。其中✿✿✿，上游库存周环比降8.26%至约3.62万吨✿✿✿；贸易商等中游环节库存周环比降3.06%至约4.4万吨✿✿✿；下游库存周环比增5.56%至约5.83万吨✿✿✿。需求旺季预期下✿✿✿，未来补库需求逐步释放✿✿✿，9月下游排产上行✿✿✿、需求旺盛✿✿✿，近期供需紧平衡✿✿✿。

　　玻璃纯碱✿✿✿：玻璃产销小幅回落✿✿✿，沙河期现贸易商库存快速累库到高位✿✿✿，现货价格近期企稳小幅回升✿✿✿。纯碱现货价格暂时持平✿✿✿。

　　近期ANRPC数据显示产量环比增加而全球消费小幅回落✿✿✿，供需差较上月有所扩张✿✿✿，对盘面有所负面影响✿✿✿。需求端方面✿✿✿，本周轮胎开工整体回落✿✿✿，全钢胎与半钢胎库存小幅去库✿✿✿，但去库幅度依旧差强人意✿✿✿。库存方面✿✿✿，本周青岛港601298）口库存小幅去库✿✿✿，周度录得59.23万吨✿✿✿，环比-1.6%✿✿✿，同比+33.9% ✿✿✿。短期来看✿✿✿，天然橡胶基本面整体未出现明显好转✿✿✿，近期几轮较大拉涨主要是天气影响原因✿✿✿，但社库✿✿✿、港口库存去库✿✿✿，反映高进口量并未带来严重的过剩情况✿✿✿。更大量级和持续时间更长的行情尚需需求端的推动✿✿✿，逢低做多为主✿✿✿。

　　聚烯烃盘面延续弱势震荡✿✿✿，需求弱现实✿✿✿，重回基本面交易✿✿✿。前期检修装置陆续开车✿✿✿，计划检修装置较少✿✿✿，整体开工率上涨✿✿✿。中海宁波大榭石化二期90万吨/年新装置已投产赏金船长大奖图片✿✿✿，新增产能持续放量✿✿✿，供应端增量明显✿✿✿。上游库存向下转移✿✿✿，生产企业库存小幅下降✿✿✿，中游环节库存累库✿✿✿，供应端有一定压力✿✿✿。原油方面✿✿✿，以色列在卡塔尔对哈马斯停火谈判代表团发动袭击✿✿✿，中东地缘政治风险升温✿✿✿，市场聚焦欧美是否会对俄罗斯原油加大制裁✿✿✿。需求端缓慢抬升✿✿✿，进入需求季节性转换阶段✿✿✿，下游工厂农膜✿✿✿、塑编等开工率延续上涨✿✿✿。

　　铝合金生产开工率上行✿✿✿，近期铝合金社会库存✿✿✿、厂内库存持续走增✿✿✿，9月22日第一批注册仓单交库✿✿✿，叠加进入金九银十旺季赏金船长(中国)官方网站手机app下载✿✿✿，✿✿✿，近期公布的新能源汽车消费数据有效增长了市场对铝合金消费的信心✿✿✿。

　　美国就业数据疲软✿✿✿，美联储9月大概率步入降息赏金船长试玩平台✿✿✿，✿✿✿，海外资本市场情绪走热✿✿✿，美元指数承压✿✿✿，国内汽车产销数据保持良好势头✿✿✿，进入传统旺季金九银十对消费仍有向好预期✿✿✿。

　　氧化铝期现货价格同步向跌✿✿✿，北方部分氧化铝企业前期受到环保影响减产✿✿✿，氧化铝周度供应小幅走减✿✿✿，整体供应仍保持过剩✿✿✿，市场现货成交活跃度上升✿✿✿，成交价格多贴于网价✿✿✿，下游采购压价明显✿✿✿，刚需补库为主✿✿✿，囤货意愿较低✿✿✿，氧化铝生产成本保持坚挺✿✿✿，周内生产生产平均成本上行持续挤压生产利润✿✿✿，氧化铝整体库存累增态势未改✿✿✿。

　　美国PPI✿✿✿、CPI及就业数据支持美联储9月步入降息✿✿✿，海外资本市场情绪回暖✿✿✿，国内政策市下仍有乐观预期✿✿✿。

　　TC定价矿商有意下调但冶炼厂接受度较低✿✿✿，上游原料供应逐步宽松✿✿✿，冶炼厂在旺季叠加副产品利润尚可情况下保持生产✿✿✿，下游维持少量按需采购✿✿✿，天津市场限产运输影响解除✿✿✿，镀锌生产出货渠道逐步疏通✿✿✿，天津库存未再有大幅增长✿✿✿，但市场买家多对价格保持观望态度✿✿✿，国内锌锭社会库存持续累增✿✿✿，海外伦锌库存已至同期低位✿✿✿。

　　上周五外盘美豆上涨1.14%✿✿✿，国内夜盘豆二上涨0.13%✿✿✿，豆粕下跌0.68%✿✿✿；菜籽上涨0.09%✿✿✿，菜粕下跌1.17%✿✿✿。USDA9月报告上调播种面积✿✿✿、略下调美豆单产✿✿✿，单产调整幅度远不及市场预期✿✿✿。有消息显示中美将在本周开启第四轮贸易谈判✿✿✿，市场出现的良好预期使得美豆并未受偏空的USDA报告影响而下跌✿✿✿。国内粕类市场处于“弱现实✿✿✿，强预期”的现状✿✿✿，难见其他驱动✿✿✿，震荡运行✿✿✿。

　　最新夜盘豆油上涨0.24%✿✿✿，菜油下跌0.10%✿✿✿，棕榈油下跌0.06%✿✿✿。印尼能源部长称✿✿✿，将在实行B50计划前考虑强制性的B45计划✿✿✿。市场对棕油仍维持上涨预期✿✿✿，主要是因为棕油产季逐渐接近尾声✿✿✿，6-8月库存累积放缓✿✿✿，继续累库的空间有限✿✿✿。

　　原油方面✿✿✿，OPEC+成员国表明将于10月再次增产约13.7万桶/日✿✿✿，8-9月OPEC增产兑现✿✿✿，前期的产能增量逐渐兑现✿✿✿，短期地缘利好边际走弱✿✿✿，供增需减油价过剩盘面承压✿✿✿。本周PX市场商谈和成交量增加但旺季成色不足✿✿✿，PX供应端压力相对明显✿✿✿，市场现货流通量增加以及卖方出货积极✿✿✿，PXN周均价环比下跌2.1%至236美元/吨✿✿✿。

　　本周独山能源250万吨重启✿✿✿，恒力惠州250万吨重启✿✿✿，至9.11 PTA负荷在76.8%（+4.6%）✿✿✿，本周聚酯装置变动不多韩国今天凌晨发生军事政变✿✿✿，综合来看聚酯负荷有所提升✿✿✿。截至9.11✿✿✿，国内大陆地区聚酯负荷在91.6%附近✿✿✿。受地缘影响油价波动剧烈✿✿✿，聚酯原料端走势整体涨后回落✿✿✿。现货基差走弱至01贴水70~75附近✿✿✿。本周PTA加工差进一步压缩至150以下✿✿✿，周均在126元/吨附近✿✿✿。聚酯开工有所回升✿✿✿，9-10月为传统纺织旺季✿✿✿，近期聚酯开工低位回升✿✿✿，织造厂因前期库存充足且前期“抢出口”可能已透支部分需求✿✿✿，生产和补库意愿并不强烈✿✿✿，旺季不及预期✿✿✿。

　　后市来看✿✿✿，成本端来看✿✿✿，原油在供应过剩预期下难以提振聚酯✿✿✿，PX方面近期供应偏高✿✿✿，跟随宏观及成本波动✿✿✿。近期PTA低加工费下装置负荷开工不高✿✿✿，但新产能虹港石化✿✿✿、三房巷600370）投放✿✿✿，现货流通性宽松✿✿✿，贸易商持货意愿不高✿✿✿，虽面临旺季预期✿✿✿，但成本走弱及后期PTA供应偏宽松格局下✿✿✿，聚酯类上涨动能不足✿✿✿，2601合约运行区间4600-4950✿✿✿。

　　9.10华东主港地区MEG港口库存约45.9万吨附近✿✿✿，环比上期+1万吨✿✿✿。主要港口进口到货预期来看✿✿✿，下周到货预计在11万吨附近✿✿✿。截至9月11日✿✿✿，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期+0.79%）✿✿✿，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期+2.01%）✿✿✿。裕龙石化90万吨/年的乙二醇新装置计划于本月底前后投料试车✿✿✿，神华榆林40w✿✿✿、新疆天业600075）60w检修✿✿✿，煤化工开工回升✿✿✿。海外市场来看✿✿✿，沙特45万吨/年装置运行中✿✿✿，新加坡90w装置停车✿✿✿，伊朗方面✿✿✿，FARSA 40w近期重启✿✿✿。近期中东✿✿✿、新加坡装置开工回升✿✿✿，近期到港恢复✿✿✿。

　　需求来看✿✿✿，截至9.11国内大陆地区聚酯负荷在91%附近✿✿✿，本周预期聚酯开工有望进一步回升✿✿✿。终端开工情况来看✿✿✿，截止9.11江浙终端开工变化不大✿✿✿，江浙加弹综合开工率78%（+0%）✿✿✿，江浙织机综合开工率至66%（+0%）赏金船长官网✿✿✿，✿✿✿，江浙印染综合开工率维持72%（+0%）✿✿✿。织造厂因前期库存充足且前期“抢出口”可能已透支部分需求✿✿✿，旺季不及预期✿✿✿。

　　据卓创资讯数据显示✿✿✿，本周PVC粉整体开工负荷率为79.39%✿✿✿，环比提+3.21%✿✿✿；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.29%✿✿✿，环比+2.64%✿✿✿；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.2%✿✿✿，环比+4.61%✿✿✿。新投产能方面✿✿✿，福建万华50万吨装置已量产✿✿✿，渤化发展40万吨装置计划9月下旬陆续提负✿✿✿、浙江嘉化30万吨装置9月低负荷✿✿✿，青岛海湾20万吨装置以及甘肃耀望30万吨装置9月试车✿✿✿，供应端新装置陆续试车及量产疯狂赏金app官方下载苹果✿✿✿！✿✿✿，供应压力较大✿✿✿。本周国内PVC震荡偏弱✿✿✿，基差部分小幅走强✿✿✿，华东及华南总库存继续增加✿✿✿，增幅有所放缓✿✿✿。截至9月11日从样本总库存来看✿✿✿，华东及华南原样本仓库总库存50.62万吨✿✿✿，较上一期+0.14%✿✿✿，同比+8.84%✿✿✿。华东及华南扩充后样本仓库总库存85.28万吨✿✿✿，环比+1.78%✿✿✿，同比+3.41%✿✿✿。

　　综合来看✿✿✿，9月PVC+烧碱装置利润修复✿✿✿，企业开工积极性增加✿✿✿，9月产量回升✿✿✿。后续仍有天津渤化40万✿✿✿、浙江嘉化30万等新装置试车量产✿✿✿，新增产能供应压力仍存✿✿✿。下游高温天气下开工率不高✿✿✿，需求改善有限✿✿✿，基本面预期偏弱✿✿✿。近期开工回升✿✿✿，库存累积✿✿✿，市场交易逻辑重回供应过剩行业格局✿✿✿，从氯碱一体化效益角度考虑PVC估值不低✿✿✿，且PVC供需面缺乏足够的驱动逻辑✿✿✿，PVC震荡偏弱✿✿✿，2601合约运行区间4800-5000赏金船长大奖图片✿✿✿。